토큰화 미국 국채 시장 성장 온체인 수익 수요 확산

토큰화된 미국 국채가 실험적 단계를 넘어 약 70억 달러 규모의 시장으로 성장하면서 온체인 금융 전환이 가속화되고 있다. 기관 투자자들이 온체인 상에서의 수익 추구를 강화하고, 스마트 컨트랙트와 블록체인 인프라를 통해 국채의 유동성과 접근성이 크게 개선되고 있다. 이러한 변화는 토큰화 미 국채 시장의 빠른 성장과 규제·기술적 대응의 중요성을 동시에 부각시킨다.

토큰화 미 국채 시장 성장: 약 70억 달러에 이른 확장과 2024년 이후의 고성장 전망

토큰화 미 국채(tokenized U.S. Treasuries)는 전통적인 채권을 블록체인 상의 토큰 형태로 전환해 거래·결제·보유를 가능하게 하는 기술적 진화다. 최근 보고에 따르면 이 시장은 이미 약 70억 달러 규모로 확장되었으며, 일부 전망에서는 2024년 이후 수십 배, 최대 50배 수준의 추가 성장이 가능하다는 분석이 제기되고 있다. 이러한 성장 배경에는 디지털 자산 생태계의 성숙, 기관 투자자의 디지털 전환 수요, 그리고 결제와 정산 시간을 단축시키려는 금융시장 참여자들의 압력이 복합적으로 작용하고 있다.

토큰화 미 국채의 확장에는 다음과 같은 구조적 요인이 작용하고 있다.

• 프로그래머블 유동성: 스마트 컨트랙트를 통해 이자가 자동지급되거나 재투자되는 등 채권의 수익 흐름을 자동화할 수 있어 운용 효율성이 개선된다.
• 분할 소유와 접근성 확대: 고액 자산인 미 국채를 소수점 단위로 나누어 보유할 수 있어 소규모 투자자나 다양한 포트폴리오 전략에서 활용이 가능하다.
• 정산·결제의 신속화: 블록체인 기반의 실시간 정산 능력은 전통적 T+1/T+2 주기 대비 운영비용과 신용리스크를 낮춘다.

시장의 성장은 단순한 자산 이동을 넘어서 금융상품의 설계와 유통 방식을 변화시키고 있다. 다만 초기 성장기에 나타난 유동성 집중, 거래 인프라의 불균형, 규제 해석의 불확실성 등은 향후 확장 과정에서의 리스크로 남아 있다. 따라서 50배 성장과 같은 공격적 시나리오가 현실화되려면 기술적 신뢰성 확보와 규제 당국과의 협의, 기관 인프라의 보강이 병행되어야 한다.

기관 투자자의 온체인 수익 수요: 이유와 적용 사례

기관 투자자들이 토큰화 미 국채로 몰리는 핵심 동력은 '온체인 수익(on-chain yield)'에 대한 요구다. 전통 자본 시장에서 기관은 수익률과 리스크 관리, 운용 효율성의 균형을 추구해왔는데, 블록체인 기반 자산은 이러한 요구를 새로운 방식으로 충족시킬 가능성을 제시한다. 특히 국채와 같은 안전자산을 온체인으로 가져오면, 스테이블코인·디파이(DeFi) 유동성 풀 등과 결합하여 신규 수익원과 포트폴리오 다각화 기회를 창출할 수 있다.

구체적인 기관 수요의 특성을 정리하면 다음과 같다.

• 수익 최적화: 토큰화된 국채는 온체인 상의 레버리지, 스테이킹, 유동성 공급 등을 통해 추가적인 수익을 창출할 수 있다. 기관은 기본 금리뿐 아니라 온체인 전략을 통해 총수익률을 개선하려 한다.
• 운용·정산 효율: 블록체인 기반 거래는 자동화된 클리어링·결제를 통해 운영 리스크와 비용을 절감해준다. 이는 대형 운용사와 은행에 매력적인 요소다.
• 유동성 접근성: 토큰화는 24시간 거래, 분할 보유, 글로벌 수요에 대한 노출을 가능하게 해 전통 시장에서의 접근성 한계를 보완한다.

이미 몇몇 기관들은 파일럿을 통해 실거래에 참여하거나, 토큰화된 채권을 담보로 활용하는 사례를 시험 중이다. 예컨대 대형 자산운용사와 은행이 공동으로 운영하는 거래소형 플랫폼에서 미 국채 토큰을 호스팅하고, 합법적·감사 가능한 시세 형성 메커니즘을 실험하고 있다. 이러한 파일럿은 단순한 수익 창출을 넘어 내부 규정·회계 처리·리스크 모델의 변화를 요구한다는 점에서 조직적 준비가 필요함을 시사한다.

온체인 금융 전환 가속: 규제·기술 인프라와 향후 과제

온체인 금융으로의 전환은 단순히 자산을 토큰으로 바꾸는 수준을 넘어서, 결제·정산·컴플라이언스 전반의 시스템 재설계를 의미한다. 기술적 인프라로는 안전한 스마트 컨트랙트, 확장성 있는 블록체인 네트워크, 신뢰할 수 있는 오라클과 상호운용성 프로토콜이 필수적이다. 동시에 규제 측면에서는 국채와 같은 공적 신용 도구의 토큰화가 법적 소유권, 예정된 세무·회계 처리, KYC/AML 요건 충족 방식을 어떻게 반영해야 하는지가 핵심 쟁점으로 떠오른다.

주요 기술·규제 이슈와 대응 방향은 다음과 같다.

• 스마트 컨트랙트 보안: 토큰화된 채권의 핵심은 계약 로직의 정확성과 보안이다. 감사된 컨트랙트, 다중서명·커스터디 솔루션, 긴밀한 모니터링 체계가 필요하다.
• 법적 소유권과 신탁구조: 온체인 토큰이 실제 채권의 법적 소유권을 어떻게 대체하거나 대표하는지에 대한 명확한 법적 프레임워크가 요구된다. 이를 위해 신탁·예탁·법적 등기 체계와의 연계가 이루어져야 한다.
• 규제 준수와 표준화: KYC/AML 절차, 투자자 자격 판정, 세무 보고 등 규제 요구사항을 온체인 환경에서 충족시키기 위한 표준과 인터페이스가 필요하다.

또한 시장 참여자들은 다음과 같은 실무적 과제를 해결해야 한다.

• 상호운용성 확보: 다양한 블록체인과 전통 금융 시스템 간의 가치 이동을 원활히 하기 위한 브리지·랩핑 솔루션의 신뢰성이 중요하다.
• 유동성 공급 모델: AMM, 주문서 기반 거래소, 기관 전용 유동성 풀 등 다양한 모델이 공존할 것으로 예상되며, 각 모델의 장단점을 완전히 이해하고 조합하는 전략이 요구된다.
• 시장 투명성·감시: 온체인 데이터는 투명하지만, 거래의 진정성·시세 조작 리스크를 방지하기 위한 감시 툴과 규제 협력도 병행되어야 한다.

이러한 과제를 해결하는 과정에서 규제 기관과 산업 참여자 간의 대화가 필수적이다. 정책 설계자는 투자자 보호와 시장 건전성 유지라는 원칙 아래, 실험적인 혁신을 허용하면서도 법적·세무적 불확실성을 줄이는 방향으로 규제를 설계해야 한다. 반대로 시장 참여자들은 투명한 거버넌스, 엄격한 보안 관행, 그리고 규제 준수를 전제로 한 상업 모델을 제시함으로써 신뢰를 확보해야 한다.

토큰화 미 국채 시장의 성장은 온체인 금융 전환의 상징적 사례로, 향후 금융시장 전반에 미칠 영향은 상당하다. 기술적 진보와 규제 정비가 조화될 때, 보다 넓은 기관 자금이 블록체인 생태계로 유입되며 시장의 성숙을 촉진할 것이다.

요약하면, 토큰화된 미 국채는 기관 투자자의 온체인 수익 수요를 견인하며 약 70억 달러 규모의 시장으로 성장했고, 2024년 이후 가파른 확장이 기대된다. 그러나 이 과정에서 기술적 완성도, 법적 명확성, 규제 협력은 필수적이며, 이를 바탕으로 유동성 확대와 금융 인프라의 혁신이 동시에 이루어져야 한다.

실무적 권고로는 다음을 권한다.

• 기관 투자자: 파일럿 참여를 통해 내부 프로세스와 리스크 모델을 점검하고, 규제 변화에 맞춘 컴플라이언스 역량을 강화하라.
• 규제 당국: 토큰화 자산의 법적 지위·세무처리 기준을 명확히 하고, 실험적 파일럿에 대한 감독 가이드라인을 공개하라.
• 기술 제공자: 스마트 컨트랙트 감사, 안전한 커스터디, 표준화된 토큰 규격을 우선적으로 개발해 시장 신뢰를 확보하라.

추가 분석이나 구체적 데이터, 파일럿 사례에 관한 심화 정보가 필요하다면 알려달라. 관련 리포트와 실무 가이드를 바탕으로 보다 상세한 전략 제안과 단계별 실행 로드맵을 제공하겠다.